IŞ & EKONOMI

Yabancıların tahvil bağımlılığı (1)

Author

ABD Merkez Bankası faizleri %2 seviyesinde bile değil, ama Türk Hükümeti %10 civarında getiri sağlayan tahvil çıkarıyor. İyi de neden yatırımcı gelişmekte olan ülkelerin tahvilleri yerine ABD'nin düşük faizli tahvilini alıyor? Bu sorunun cevabı aynı zamanda FED'in faiz artırım kabusunu da açıklıyor.

Mesele basit, çünkü Türk Hazine tahvili risklidir. ABD Hazine tahviline göre çok daha yüksek faiz verdiği halde tercih edilmez, Türk tahvilinin çok daha yüksek kur riski vardır. Riski analiz eden CDS grafiğine baktığınızda Aralık 2016'da CDS'in 300'ün üzerine çıktığını görebilirsiniz. Ocak 2017'den itibaren kademeli olarak düşen CDS vize krizi öncesi 175 civarındayken kriz sonrası bir anda 182'ye yükseldi.

Halbuki, ABD Hazine tahvilleri bu tür risklere oldukça uzaktır. Çünkü ABD Doları dünyanın en çok kabul gören rezerv parasıdır. Bu nedenle de merkez bankaları, ellerindeki Dolar nakdi ile ABD Hazine tahvili alarak nakit para yerine düşük de olsa faizi getirili tahvilleri rezervlerinde bulundurur.

   

Yabancıların tahvil bağımlılığı (1)

ABD Hazine tahvillerinin bütün diğer tahviller gibi üzerinde vade tarihi vardır. Vadesi gelmeden bu tahvili götürmeniz halinde Hazine size bedelini ödemez. Dolayısıyla tahvili elden çıkarmak isteyenler, tahvilleri ikincil piyasa denilen piyasada alım satıma konu eder.

Şimdi diyelim ki Suudi Arabistan elindeki 100 milyar Dolar değerindeki tahvili satmak üzere ikincil piyasaya gitti. Sonuçta tahvil de bir maldır. Bir malın talebi fazlaca değişmezken arzı artarsa o malın fiyatı düşer. Satılacak miktar büyüdükçe yani arz arttıkça tahvilin fiyatı düşmeye devam eder. Dolayısıyla Suudi Arabistan bu tahvilleri baştan aldığı fiyata satarken satış devam ettikçe tahvillerin fiyatı düşer ve dolayısıyla Suudi Arabistan satın aldığı fiyatın altında satmaya başlayacağı bu tahvillerden zarar eder.

Ama zarar yalnızca arz - talep dengesine bağlı değildir. Faiz artışları da zarar yaratabilir. Bunu da gelecek yazımızda değerlendirelim.

Burada yazılanlar yatırım tavsiyesi değildir. 

Foto: http://www.merhabagenclik.com/devlet-tahvili-nasil-alinir/